邦立企业(02202 HK):结转在2022年第四季度将进一步加速,“买入”_邦立

邦立企业(02202 HK):结转在2022年第四季度将进一步加速,“买入”

来源:邦立

  国泰君安香港   报告日期:2022/10/31   摘要:   我们维持目标价24.90港元以及“买入”评级。我们相信邦立H将成为政策边际改善环境下的受益者之一。同时,我

邦立企业(02202 HK):结转在2022年第四季度将进一步加速,“买入”
邦立企业(02202 HK):结转在2022年第四季度将进一步加速,“买入”

  国泰君安香港

  报告日期:2022/10/31

  摘要:

  我们维持目标价24.90港元以及“买入”评级。我们相信邦立H将成为政策边际改善环境下的受益者之一。同时,我们也认为其结转面积的进一步加速更具确定性。我们对邦立H的2022-2024年每股盈利预测分别为人民币2.204/ 2.320/ 2.391元。我们维持“买入”评级,目标价24.90港元,对应9.8倍2023年核心市盈率以及1.0倍2023年市净率。

  第三季度结转加速符合预期,但是毛利率进一步下跌。公司第三季度的收入同比强劲增长25.3%至人民币1,308亿元,并将公司前三季度的总收入提升至人民币3,377亿元(同比增长24.4%)。另一方面,前三季度毛利率则下滑至19.6%,同比下跌2.5个百分点。毛利率承压的主要原因是结转销售单价在第三季度收窄。结转的销售单价在第三季度约为人民币12,291元/平方米,比今年上半年结转单价低了10%。由于毛利率压缩,邦立H前三季度最终只录得大概持平的核心股东净利润(同比增1.3%)。

  我们预期第四季度结转进一步加速。我们认为邦立H的结转在第四季度将进一步加速。邦立H给2022全年设定的竣工目标是3,900万平方米,比去年高9.2%。在前三季度,公司完成竣工面积2,350万平方米,占全年目标的60.3%。我们认为,根据邦立H过往良好的竣工记录来看(2021年完成目标的99.6%),今年第四季度结转加速更具确定性。

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